Desde Adentro conversó con Hugo Perea, economista jefe para Perú en BBVA Research, sobre los principales factores que están impulsando el precio del oro y cómo estos afectan a la industria minera.
¿Cuáles son los principales factores que están impulsando el aumento del precio del oro actualmente y cómo podrían estos factores influir en la industria minera a nivel global?
El oro venía con una tendencia alcista a lo largo del año, producto de una mayor demanda como activo de refugio en este entorno geopolítico complicado. Hemos visto tensiones en distintas partes del mundo y, a veces, los inversionistas tienden a tomar posiciones defensivas para balancear equilibrar un poco el riesgo en sus balances. Entonces, el oro ya venía algo siendo demandado, pero en las últimas cuatro ao seis semanas ha habido un empuje adicional ante las expectativas de que la Reserva Federal vaya a recortar su tasa de política monetaria. Muchas de estas compras en los mercados de commodities, sobre todo por parte de los fondos de cobertura, se realizan apalancándose en los mercados, anticipando que, si las tasas bajan, podría favorecer el precio del metal. También estamos viendo una fuerte demanda de oro en un esfuerzo de diversificación de activos por parte de los bancos centrales, particularmente en economías emergentes de Asia, pero también en todo el mundo.
¿De qué manera el entorno geopolítico global actual está influyendo en el precio del oro?
En octubre, por ejemplo, hay una festividad importante en India, en la que se suelen obsequiar objetos de oro. Pero también estamos viendo el conflicto entre Ucrania y Rusia, también en Medio Oriente, particularmente en Gaza, donde los ataques y represalias entre Irán e Israel han aumentado. Además, hay tensiones en el Mar de China, especialmente entre Filipinas y China, y en el estrecho de Taiwán. También hay incertidumbre respecto a las elecciones en Estados Unidos. Todos estos factores se han juntado para presionar el precio al alza. Hacia adelante, es difícil saber si esto será sostenible, ya que el oro no necesariamente refleja factores fundamentales de oferta y demanda; está más influenciado por la psicología del mercado, las expectativas y la búsqueda de refugio y cobertura de riesgo. Sin embargo, mientras se anticipe que el entorno geopolítico mundial será complicado, el precio del oro seguramente encontrará soporte, aunque no puedo decir con certeza si superará los 2,500 dólares por onza troy, pero sí se mantendrá en niveles altos en comparación con otros años.
Con la tendencia alcista en el precio del oro, ¿cómo están respondiendo las empresas mineras a la inestabilidad política en países como el Perú?
Dado que los precios del oro están rompiendo récords históricos, uno podría inferir que hay un fuerte incentivo para invertir en proyectos que están en el pipeline, algunos de los cuales se han detenido por conflictos sociales o inestabilidad política. Las corporaciones mineras no solo miran lo atractivo del precio, sino también el entorno de estabilidad en términos jurídicos, institucionales, sociales y políticos. Es cierto que el precio es una variable importante, pero también lo es el entorno político-social del país. Si bien los precios altos son un incentivo, la inestabilidad política y social sigue siendo un obstáculo para las decisiones de inversión a largo plazo.
Con el aumento del precio del oro, ¿cómo están manejando las empresas mineras los costos de producción, y qué estrategias están implementando para maximizar la rentabilidad?
El atractivo del Perú es que, comparado con otros competidores en la región, el costo de la energía es menor, lo que es un gran atractivo para el sector minero. En el Perú, los cash costs en general por mina son inferiores a los de Chile, lo que ha permitido un entorno adecuado para la inversión. Sin embargo, para ser una economía realmente competitiva en el sector minero, necesitamos abordar la creciente tramitología y la inestabilidad política y social, que afectan las decisiones de inversión a largo plazo.
De acuerdo con el Marco Macroeconómico Multianual 2025-2028, se proyecta un crecimiento sostenido de la economía peruana en los próximos años. ¿Cuáles son los principales factores que están impulsando el aumento de la inversión en el sector minero?
El gran driver hacia adelante es la reconversión energética a nivel global, que demanda mucho cobre. Esto, junto con las tensiones geopolíticas y el rearme en diversas partes del mundo, está impulsando la demanda de cobre. La falta de grandes proyectos mineros a nivel global también está sosteniendo el precio del cobre, lo que es un incentivo para la inversión en el sector cuprífero. Además, es importante destacar el trabajo en la relación entre comunidades y empresas, lo que podría facilitar la reactivación de proyectos mineros como Tía María y Michiquillay.
El MEF ha proyectado un crecimiento de 3% en la inversión privada para los próximos años. ¿Qué factores serán determinantes para alcanzar o superar esta proyección en el sector minero?
El factor clave será la estabilidad política y social. Las tasas de interés van a empezar a normalizarse, y los costos de financiación van a bajar, pero lo que falta es un entorno de estabilidad. Con precios atractivos del oro, cobre e incluso zinc, la inversión debería acelerarse si se logra un mejor clima para los negocios.
¿Cómo han impactado las diferencias en la estabilidad política y social de este año frente al anterior, y qué mejoras específicas se han observado?
Comparar este año con el anterior es sencillo; las cosas están mejor ahora. El año pasado fue complicadísimo, con protestas sociales violentas, inestabilidad institucional y climática, lo que llevó a una contracción de la economía. Este año hay más calma política, aunque frágil, pero en comparación con el año pasado, estamos en una mejor posición.